瑞达期货:下游需求未有好转 沪镍或将重回弱势

来源:亿帆贷款

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发布时间:2019-08-14

期货K线图 期货K线图

内容提要:

1、随着菲律宾雨季结束,菲律宾对中国的镍矿供应将重回高位,叠加今年印尼对中国的出口量也持续增加,导致中国镍矿进口量继续攀升,整体来看镍矿供应充裕。

2、印尼能源矿产资源部相关人士证实,由于国内41家冶炼厂(其中包括22座镍冶炼厂)即将完场建设,并且在短期内就能投入运营,所以预计印尼在2022年就会停止原矿石的出口。

3、产量方面,6月全国不锈钢产量234.49万吨,环比减2.34%,同比增23.73%。分系别来看,6月300系产量112.6万吨,环比减2.76%。

4、佛山、无锡两地不锈钢库存总量为475900吨,自5月以来库存整体有所回落,不过受下游不锈钢消费疲软影响,库存去化进程缓慢。

策略方案:

单边操作策略 逢高做空 套利操作策略 买强抛弱 操作品种合约 沪镍1910 操作品种合约 沪铜1910、沪镍1910 操作方向 卖出 操作方向 买沪铜1910、卖沪镍1910 入场价区 112000-113000 入场价区(沪铜1910÷沪镍1910) 0.42附近 目标价区 105500 目标价区 0.46 止损价区 116000 止损价区 0.40

风险提示:

1、上游镍矿供应忧虑大幅增加,则镍价上行动力增加,空单减仓离场

2、下游不锈钢市场出现明显回暖,对镍价形成利好,空单减仓离场

7月份,沪镍大致呈现冲高回调的走势。受印尼计划实施镍出口禁令、印尼发生7级地震及菲律宾将启动为期半年的矿业审查,大幅提振镍价上涨;随后利多消息逐渐消化,叠加下游不锈钢需求未有明显改善,镍价走弱回调。展望8月份,宏观上,全球经济术语表现不佳,经济下行压力加大,对镍价形成压力;基本面上,目前上游镍矿供应仍较为宽松,叠加下游不锈钢需求表现疲软,以及镍铁产能将逐渐释放,对镍价压力将逐渐增加。因此,我们预计8月份镍价或将呈现弱势。

一、镍市基本面分析

1、全球镍市供应缺口扩大

世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示,2019年1-5月全球精炼镍市场呈现供应不足,表观需求量超过产量5.73万吨。整个2018年,表观需求量超过产量9.13万吨。2019年1-5月的精炼镍产量总计为90.6万吨,而需求量为96.34万吨。2019年1-5月全球的镍矿产量为98.54万吨镍,同比高了8.1万吨。2019年1-5月中国冶炼/精炼镍产量同比增加了4.7万吨,而表观需求量同比增加了6.5万吨。全球表观需求量同比增加了3.5万吨。2019年5月,镍冶炼/精炼产量为20.95万吨,而消费量为22.71万吨。

数据来源:瑞达期货,INSG

2、供需体现-伦沪镍库存走势分化

作为供需体现的库存,伦沪镍库存走势出现分化。截至2019年7月26日,LME镍库存145062吨,较上月减少19656吨或11.93%,伦镍库存自2017年的阶段性高位后持续下降,现已降至5年来的最低位;而同期,上期所镍库存27157吨,较上月大幅增加6693吨或32.71%,沪镍在今年5月触及历史性低位后出现回升。当前伦沪镍总库存为172219吨,由于伦沪镍库存各自变化有所抵消,进入今年5月份后,总库存基本维持在16.5-18.5万吨之间,而该水平已是历史的极低水平,库存对镍价存在一定支撑。

资料来源:瑞达期货、Wind资讯

3、中国镍市供需情况

1)、供应-我国进口的镍矿量同比有所增加

根据海关数据显示,据海关数据表明,2019年5月份镍矿进口量同比增加32.65%,环比增加32.57%,同比环比均出现大幅增加。每年菲律宾在3、4月份后雨季结束之后,中国进口的菲律宾镍矿会出现明显增加,到8、9月份达到最大值,同时今年印尼对中国的出口量也有较大增加,导致中国镍矿进口量继续攀升。不过近期菲律宾宣布将展开第二轮境内矿业项目审查,审查将持续六个月,之前第一轮是在18年组织了第一轮审查,在审查失败的四家矿中,有三家是镍生产商,一家是铬铁矿,但这次具体影响多少仍有待观察。整体来看镍矿供应依然表现充裕。

资料来源:瑞达期货、Wind资讯

2)、供应—国内港口镍矿库存延续增加

在进口镍矿增加以及下游镍需求表现不佳的背景下,国内港口镍矿库存呈现增长趋势。截止7月26日中国沿海主要港口的镍矿库存合计报1362.74万吨,较上月底增加54.35万吨。从镍矿港口库存的季节性角度来看,受菲律宾产量季节性的影响,我国对镍矿的进口量也具有明显的季节性特征,通常在一季度镍矿库存皆呈现下滑的趋势,而在二季度镍矿港口库存整体下滑幅度将放缓,且在5月份之后镍矿的港口库存会出现回升。今年上半年镍矿港口库存整体较去年有所增加,主要受下游需求仍未见起色,港口库存去化表现一般,在传统累库期来临下,镍价将有所承压。

资料来源:瑞达期货、Wind资讯

3)、供应-镍铁产量、进口同比均增加

产量方面,6月我国镍铁产量实物量总计99.52万吨,环比增加7.67%,同比增加37.94%。分品味看,6月高镍生铁产量48.74万吨,环比增加9.06%,同比增加49.28%。6月低镍生铁产量50.61万吨,环比增加6.99%,同比增加28.13%。镍铁新增产能不断释放,2019年中国镍铁产量的增量主要来自于山东鑫海与内蒙古奈曼经安,内蒙古奈曼经安镍铁新增产能4.5万镍吨/年或于10月份逐步开始出铁,其他年底投产的新增产能可能主要影响2020年后的供应量。当前山东鑫海和扬州一川新增镍铁产能已经全部投产。

进口方面,6月我国镍铁进口量为12.12万吨,环比增加0.27%,同比大幅增加104.14%。其中6月我国进口印尼镍铁7.94万吨,环比减少5.29%,同比大幅增加170.94%。印尼镍铁产量增量主要以德龙、青山、金川、WedaBay项目等企业为主,产能总增幅可能高达25万镍吨/年。印尼青山4台炉于七月开始逐步投产,不过今年以来大部分新增产能进度偏慢,产量的释放速度明显落后于产能的增速,产能集中释放时间或在三、四季度。

整体来看,随着国内外镍铁产能持续释放,国内镍铁供应偏紧状况将得到缓解。

资料来源:瑞达期货、Wind资讯

4)、供应—6月我国电解镍产量环比下降

根据我的有色网数据显示,6月份,全国电解镍产量1.35万吨,环比5月减少2.51%,同比减少17.25%。6月甘肃地区维持正常生产,产量变化较小;新疆、吉林等地区生产较为稳定,产量变化不大;广西地区6月份以硫酸镍生产为主,未进行电解镍生产;天津地区产量较上月有所下降。7月份,甘肃地区开始常规检修工作,预计影响产量2000吨以上;广西地区将计划恢复生产电解镍,预计7月份产量500吨;其他地区将维持当前生产水平。预计7月份国内产量将有所下调,产量环比6月下降13.24%至1.18万吨。

资料来源:瑞达期货、Wind资讯

5)、需求-不锈钢产量环比小幅下降,国内库存亦呈现增加

从国内终端需求来看,镍的主要消费集中在不锈钢行业(消费比例高达66%)。据SMM调研,6月全国不锈钢产量234.49万吨,环比减2.34%,同比增23.73%。分系别来看,6月300系产量112.6万吨,环比减2.76%,据SMM调研,6月300系产量环减主要因部分钢厂因成本及订单等原因减少300系生产。中国特钢协不锈钢分会数据显示,2019年上半年全国不锈钢粗钢产量为1435.4万吨,与2018年上半年同期相比增加了112.6万吨,增长了8.51%。进出口方面,2019年上半年进口不锈钢68.0万吨,同比减少47.5万吨,同比降低69.81%;2019年上半年出口不锈钢169.8万吨,同比减少74.3万吨,同比降低43.75%;2019年上半年不锈钢表观消费量1192.9万吨,同比增加157.5万吨,增长15.21%,增速较去年同期有所放缓。

不锈钢库存方面,截止7月26日,佛山不锈钢库存为203900吨,较上月增加0.34%;无锡不锈钢库存为272000吨,较上月增加0.48%;总库存为475900吨,较上月增加0.42%,较5月495900吨高位下降-4.03%。自5月以来库存整体有所回落,不过受下游不锈钢消费疲软影响,库存去化进程缓慢。

资料来源:瑞达期货、Wind资讯

6)、需求-我国房地产开发投资增速放缓

据中国国家统计局公布数据显示,2019年1-6月份,全国房地产开发投资61609.3亿元,同比增长10.95%,增速比1-5月份降低0.29%个百分点,显示增速的幅度有所收窄。主要是三个因素,第一是房企购地积极性略有受限制,尤其是部分城市近期土地市场管控比较严厉,这影响了部分房企的拿地。第二是部分房企的新开工等节奏略有放缓,往往在资金面收紧的时候更容易出现放缓新开工的做法。第三是金融大环境略有收紧,资金面收紧会影响房企的未来投资预期,进而也会对投资等经营策略形成影响。整体来看,在资金面收紧的环境下,房地产市场整体出现降温迹象,预计房地产投资增速将有所放缓。

资料来源:瑞达期货、Wind资讯

7)、需求-工程机械销量维持高位

工程机械方面,工程机械是不锈钢的主要下游,占比达到18%左右。根据日本的数据来看,2019年5月日本工程机械产量33971台,同比增加5.76%,环比下降9.91%。2019年1-5月日本工程机械产量累计176636台,同比增加9.07%。在2015年至2017年,全球主要市场都在复苏,全球工程机械销量出现止跌反弹反弹走势,在2018年后,一方面全球贸易局势紧张加剧,全球经济下行压力增大,另一方面由于东南亚制造业快速发展,设备需求激增,工程机械销量增速有所放缓,预计未来维持高位运行。

资料来源:瑞达期货、Wind资讯

8)、需求-我国新能源汽车销量或将放缓

汽车产销方面,电池在镍的下游消费中占比约占3%。根据中国汽车工业协会发布数据显示,2019年6月新能源汽车产销量分别完成14.3万辆和15.2万辆,比上月环比增长31.19%和45.62%,比上年同比增加81.03%。累计方面,2019年1-6月新能源汽车产销量分别完成63.8万辆和61.7万辆,产销量比上年同期分别增加34.03%和49.70%。我国新能源汽车行业呈现迅猛发展,产销量均较以往有大幅增加,不过随着6月25日起地方财政补贴退出,中央财政补贴下降50%的政策正式实施,新能源汽车的价格成本优势再,新能源汽车行业的发展可能受到一定影响。中汽协预计2019年全年新能源汽车预计销售150万辆左右,同比增长19.4%左右,不过在今年1月份预测的数值为160万辆,可以看出补贴退坡的影响较大。整体来看,新能源汽车行业的发展依然表现强劲,对镍价存在小幅支撑,不过总体影响依然较小。

资料来源:瑞达期货、Wind资讯

二、8月份镍价展望

7月份,沪镍大致呈现冲高回调的走势。月初,受美国政府拟对欧洲征税,叠加美国非农数据意外增加,打压市场对美联储降息预期,美指强势反弹,叠加下游不锈钢需求疲弱,令镍价承压回落;之后受印尼计划实施镍出口禁令、印尼发生7级地震以及菲律宾将启动为期半年的矿业审查,引发强烈的镍矿供应担忧,镍价展开猛烈上涨行情,逼近去年高点达到历史次高;随着利多消息的逐渐消化,市场回归冷静,叠加下游不锈钢需求并未有明显改善,镍价开始走弱回调。

展望8月份,宏观面上,全球7月制造业PMI数据表现不佳,全球制造业面临需求不足的严峻困境,预示全球经济增长将进一步放缓,经济下行压力继续加大,同时中米贸易谈判进展依然缓慢,以及全球货币政策大幅放松的可能性较低,镍价下行压力仍较大。从镍的基本面来看,上游镍矿进口整体宽松,镍矿供应担忧目前来看还较为有限,叠加下游不锈钢需求表现疲软,同时下游电解镍市场虽然供应偏紧,但随着其替代品镍铁未来产能逐渐释放,对镍价的压力将逐渐增加。因此,我们预计8月份镍价或将呈现弱势。

三、操作策略建议

1、中期(1-2个月)操作策略:谨慎逢高空为主

具体操作策略

对象:沪镍1910合约

参考入场点位区间:112000-113000元/吨区间,建仓均价在112500元/吨附近

止损设置:根据个人风格和风险报酬比进行设定,此处建议沪镍1910合约止损参考116000元/吨

后市预期目标:目标关注105500元/吨;最小预期风险报酬比:1:2之上

2、套利策略:跨市套利-7月两市比值震荡运行,鉴于7月伦镍库存继续下降,沪镍库存增加趋势,沪伦比值或将缩小,建议尝试卖沪镍(1910合约)买伦镍(3个月伦镍)。跨品种套利-7月铜镍比大幅下降,跌至四年来新低,鉴于沪镍预期回落,铜镍比将回升,建议买沪铜1910卖沪镍1910操作。跨期套利-鉴于当前1909-1910合约价差缩小至较低水平,价差存在回调需求,建议买沪镍1909卖沪镍1910操作。

3、套保策略:8月份建议关注在11.5万元以上的逢高空头套保机会。

风险防范

上游镍矿供应忧虑大幅增加,则镍价上行动力增加,空单注意减仓离场。

下游不锈钢市场出现明显回暖,对镍价形成利好,空单注意减仓离场。

瑞达期货

下游  弱势  或将

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